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在上海和深圳的证券市场之外，中国本月初宣布将在北京设立新的证券交易所。由“新三板”衍生而来的新交易所希望能引导专业投资者把资本投向快速成长的中小企业。此前高层已有过类似尝试：上海的科创板设立于2019年，旨在以更宽松的规则帮助规模较小的企业更快融资。目前国内的上市活动热度空前，今年全球最大的IPO中有两宗落户上海，分别是中国电信和国有农化巨头先正达。但要引导资本流向可能比想象中更难，更深层次的交易所治理改革也不应被忽视。

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《经济学人·商论》2021-09-22《在家千般好》（Home comforts）

在家千般好

中国设立新交易所为创新企业融资

随着海外上市愈加困难，中国希望为国内上市提供便利

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强调国内融资非常契合中国的“双循环”战略，这是中国最新五年规划的基石，目标是提振国内市场，减少对外国市场的依赖——往往是出于国家安全的考虑。此举也能抵消海外上市环境不断恶化的影响。国内新规加大了中国公司在海外上市的难度，例如，用户超过100万的互联网公司现在必须首先向网络监管部门申请许可。美国的证券监管机构在几次灾难性的IPO发生后叫停了中国公司在美上市。国会计划对许多中国企业实行强制退市，除非它们提供某些审计文件——但中国禁止企业披露这些文件。

从表面上看，海外和国内IPO的角色似乎发生了对调。在香港或纽约上市曾一度被认为可以远离北京的监管，减少政策突变的影响。然而，最新的政策和地缘政治动荡动摇了海外上市的基础，同时也让在中国上市的证券成了“抵御源自美国制裁的地缘政治风险的一条途径”， 法国外贸银行（Natixis）的分析师表示。

香港和纽约都无法提供这样的保障。根据法国外贸银行的数据，从6月底至8月底，追踪中国一些最大的上市科技集团的恒生科技指数和纳斯达克中国金龙指数分别暴跌了28%和33%。相比之下，科创50指数同期上涨了1.4%。
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