​​宏观方面,观察的数据是，9月制造业PMI为49.6%,环比回落了0.5个百分点，这也是自2020年3月以来,制造业PMI首次跌破荣枯线水平。“能耗双控"。因为前期能耗超标，9月以来多地加强了对高能耗企业的调控力度。总的来说，PMI数据表明目前中国经济下行压力依旧较大，而结构性通胀短期内也很难得到明显的缓解。货币政策方面: 9月27日，央行公布了2021年第三季度例会的主要内容，文件中提到“保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。“与此同时，时隔多年后首次提到维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。”十月流动性展望:资金缺口有所扩大,边际宽松或将加码:在9月在流动性本身相对趋紧的背景下，央行为维护跨季资金面平稳，连续数日发行干亿14日逆回购，而这部分逆回购将于10月中上旬陆续到期，故10月公开市场方面流动性缺口较大。2021年10月 货币政策工具到期共计1.4万亿元，其中10月8日到10月14日中14天逆回购共到期8400亿元; 10月15日MLF到期5000亿元; 10月27 日国库现金定存到期700亿元。往后看，11月有10000亿MLF到期，12月有9500亿MLF到期，未来3个月共计仍有2.45万亿的MLF到期，数量巨大,整个四季度公开市场操作到期的压力都将小。花样年控股公告披露公司出现美元债券违约情况，显示恒大违约后流动性压力继续于中国房地产市场扩散。财政存款受财政收支影响，往往呈现出较强的季节性特征，通常1. 4、7. 10月集中 上缴企业所得税形成政府存款,而3、6、9、12月 集中投放形成财政支出，故10月作为税收大月，财政存款往往会出现较大幅度的增加。而今年叠加专项债发行进度过慢的影响,10月的财政存款增幅预计将在历史高位，增加10118亿元， 财政收支差额季节性转正叠加政府债券发行加速，向市场回笼流动性; .结论: 10月受财政收支差额季节性转正、政府债券发行加速以及公开市场操作到期规模较大影响，资金缺口有所扩大，如果后续显示经济下行较为明显，货币政策边际宽松可能继续加码。外部情况:美国东部时间10月8日，美国劳工部公布9月非农就业数据: 9月新增非农就业19.4万，远低于市场预期的50万;失业率降至4.8%，但劳动参与率下滑0.1%至61.6%。9月非农数据对货币政策的影响如何?Taper方面，卖方预计十+- -月宣布taper的问题不大。加息方面，部分美联储官员的讲话表示充分就业是加息的条件。相对于美国国会预算办公室2020年的预测数据，当前美国经济距离充分就业仍有约700万的缺口。如果月均新增就业不足50万人，加息可能递延至2023年。若以月均新增60万就业人数的速度来测算, 12个月后(2022年9月) 便可达到充分就业的条件,早于当前市场2022年12月加息的预期。总体来说，应持续跟踪美国就业数据，并提示警惕在经济即将达到充分就业情况下的加息风险。此外，在疫情反复、飓风等外部因素的扰动下，劳动力供给侧的改善可能慢于市场预期，薪资上涨风险可能加剧通胀压力。

新元科技:从交流过程中，可以感觉到公司有2个项目即废旧论轮胎回收炭黑和废料硅料回收项目是0到1的突破，希望公司早日量产。以后找机会去公司看看，毕竟眼见为实。感谢_上市公司实控人和总经理助理的介绍和解答,让我们对公司有了更深入的了解。

基金经理:从三大产业角度阐述看,看好的: 1.第-产业:农林牧渔相关的。通胀预期，猪肉和种植,以及天气寒冬相关的棉花等,2.第二产业，看好高精尖的工业母鸡，以及跟石化油气相关的机械高端装备。3、第三产业，冬季来临，全民健身更显突出，体育板块重点跟踪，特别是冬奥会来临,举国关注，相关预热活动已经开始。四、私募基金经理:继续看好军工。新能源。

五、私募基金经理:绿电应没结束，为了大力发展新能源电，估计未来政策是会对运营的重点扶持!指数本月中旬左右开始看反弹- -波。

六私募基金经理:在美国大放水及全球能源转型背景下，出现了全球能源危机，能源价格持续飙升。继续看好绿色能源，短期可能会随着政策落地而回调，中长线逻辑不变另-方面能源价格持续飙升，带来滞胀风险，降低了市场风险偏好,科技、军工等高贝塔行业承压，消费、公用事业等防御行业将会表现更好。

七、私募基金经理:这两周大盘震荡为主,成交量有所降低，但仍维持较高，结构性机会较多。板块方面，可以适当关注低位起来的农业股(种子、通胀等) .军工、风电等. 

八。私募基金经理:四季度做确定性的，建议关注三季度业绩预增的品种。板块方面,看好确定性的冬奥会，倒计时100天时间是2021年10月27日。体育板块龙头有望突破新高。节前受到限电影响，以及对周期品集中获利兑现，造成超预期下跌，这波下跌确实对股性形成很大杀伤，但是后面会有一波修正。

九、私募基金经理:左侧跟踪的目前资金开始加大布局力度,股价先于猪价见底。传统周期正好相反，价格上涨股价下跌，资金态度还是很明确。操作上我们十月到十- -月中旬依旧围绕周期品做，消费类没多少仓位,主要方向是锂和铝，做完三季报行情回过头再重点看消费。还跟踪:耐火材料集中度提升以及集团资产整合,小盘股大集团。

十.私募基金经理:寒冬大概率来临，棉花大涨就是一个信号。现在国际定价权的,景气度最高的就是油气板块。从历史上看，这个板块，一-且起来, 不容易回头。现在就是我个人看法就是就是说觉得现在这个石油还有天然气这个关注度是很高的，像中国石油，你们没看这个中国石油涨得很好，从4块钱涨到6块多钱，50%有了, 对吧?中国石油还有这个中国石化中国石化当年07年的时候亲自经历过从几块钱一看到了29块。 天然气板块不仅仅要配置有气源的，因为涉及到给企业和居民用气，部分运营的公司，也值得配置，有人认为运营的不能配置，实际上未必，不能人云亦云。建议整个产业链都配置。当然具体看看中报和具体业务盈亏情况。普京前期说了，天然气供给加大，只是强调在期货市场平抑投机,但是现货方面没给出承诺。从利益博弈角度看，俄罗斯乐见天然气维持高位。所以欧洲这边如果现货达不到保证后期的话还是上涨的概率还是比较大的，今年提价寒冬。

现在是过去这几年核心资产的一次总体清算，一次“核心资产的结构熊市”。几个观点：

1、一般来说，成片股票跌幅超过40%的，基本要配合大盘指数的系统性下跌。但今年指数在中小企业的衬托下，没有大幅波动，而货币流动性的释放，反而让资源类股票和制造业里的题材股大放异彩。所以，结构性熊市，特别是对于长期以来表现不错的优质企业，是很隐蔽的。这也是今年价值投资类的公募和私募基金整体表现不佳的重要原因。

2、既然是结构熊，就不要过度解读。股市牛熊本是常见的基本规律，政策和经济周期，往往是加剧行情的催化剂。但催化剂都会有时效性，当时效的“药性”过去后，经济和价值规律会自行恢复。体现在股市里，当eps依旧稳健增长，pe到了合理阶段，在“股价=eps*pe”的规律下，股价该怎样还会怎样。

3、目前大幅下跌的绩优股，简单说未来上涨的催化剂无外乎两点。一是政策的拐点，这是最好的情况；另一种一般一点，是政策利空出尽，等待季报出来后节节推高，这种来的行情就缓和点。但无论哪一种，长期看结局都是一样的，价值规律不会有任何变化。

4、具体到行业。（1）消费股，白酒和调味品的绝对估值还不能算很低，当前的估值参考无风险利率来说，只能说还可以。如果流动性有收紧预期的话，大幅上涨的预期并不存在（除了极个别企业的重要基本面变化，如某白酒宣布一次性提价20%等）。可以标准配置一些，长期看没问题，短期看可以等等更好的时机。（2）互联网。目前估值处于极低的阶段。问题在政策风险何时结束。从目前的政策导向看，要求主要是更加开放，防止垄断，防止企业的触角过分生长到各行各业，甚至影响到国民经济的本体。在圈定的框架内，当然国家是鼓励发展的，鼓励多赚钱的，税收来自于企业的利润，国家作为企业的干股股东，没道理自残；从客观规律来说，社会的数字化进程也是不可阻挡的历史潮流。所以，不用过分解读政策，我的理解依旧是核心资产去泡沫的一次催化剂，重了点而已。明后年国家重心转移后，该怎样还是怎样。从消费端，我们只需要看到我们分配给互联网的时间、精力和钱，有没有变化，如果没有，甚至还在增加，这就不是危机，反而是机会。就是需要点时间等待恢复到正常节奏。（3）地产，这个不多说，只有危机挺住后反弹的机会。长期无论从人口结构，经济转型还是政策导向，都没有什么前景可谈。相关的产业链，以及对地产投资还比较依赖的银行和保险，都难说有大机会。（4）医药。医保的集采还是长期的话题，人口结构的老龄化和医保经费的紧张，这个行业是真正要国家出血，而不是输血的。一定要仔细分析，跟踪紧密，否则未必有好的投资结果。（5）新能源。从政策推动，到产品驱动，我依旧看好的只有新能源汽车。整车和电池依旧是未来几年的投资看点。再长远一些，自动驾驶和智能软件方面能否诞生出好的企业，是要挖掘的。从春节到当下正式步入四季度，我的理解是核心资产的结构熊，无论从跌幅，还是时间，都到了一个需要重视的阶段。如果定性是一次结构性熊市，那么所有的其它因素都可归结为催化剂，不会形成股市核心资产被长期冷落的格局。期待四季度带来估值的修复，明年，在业绩的推动下，在价值规律重新让投资者回归理性的情况下，继续开启新一轮月线级别的上行周期，是可以期待的。行业来说，消费、互联网和新能源汽车，依旧是我认为最具投资价值的领域。

盘面分析： 针对结构性行情的几个操作建议：1是等待低位， 寻找一个相对的低点开始加仓， 高位区域开始减仓。2 追涨杀跌会比较常见，但是要注意观察持续性，这里提示的的观察就是3个交易日为比较明显的时间窗口， 抢筹是是拉升会有脉冲但是如果只是行业板块的带动，3个交易日之后基本疲软。3是寻找第二波的机会， 长线逻辑的板块中 容易跑出优质公司， 等待第二波的机会。4 盘面上基本都是abc 的三段式结构基本完成后可以寻找低点加仓。对于短线炒指数而言是比较有效的。当前指数处于结构性箱体的运行中，结合宏观因素， 短期市场的会缩量并伴随板块轮动加速的现象。下方的支撑点就是箱体的下轨， 短线操作脉冲式的行情， 冲高先减仓，等待低位。​​​​