​​      昨日，我们指出，最近两个交易日比较关键，大盘反弹会站上10日线并冲击20日线，但在反弹途中会有一次回踩。今日大盘收跌61个点。

 

      整个市场上涨的有265家，下跌4329家，涨停18家，跌停110家。是不是系统性风险？带有结构性的特征的系统性风险。即呈现出成长股和价值股明显分化的风险特征。

 

       我们曾经在1月19日明确指出，A股各板块中间的估值差距将收敛。我们可以看到估值只有5倍不到的金融，地产，基建，10倍左右的资源矿产，也有五六十倍的消费，一百多倍的科技。这种对产业资本的三六九等的分类，A股达到了历史最大的估值差距。

 

        这是无法持续的，因为这会使得整个社会资源从金融，地产，基建，矿产资源等基础行业持续流出，流向消费和科技，而消费行业和科技行业无法支撑起国民经济的主体。主体持续被抽血，让我们的经济增速一降再降，25日IMF不仅调低了全球的经济增长，还调低了中国2022年的经济增长率，预测中国经济2022年经济增长只有4.8%！这是国内媒体没有报道的，这是目前为止我们找到的25日暴跌的最可信的基本面原因。

         那问题来了，要如何收敛？要么低估值的估值不断提高走出牛市拉近差距，达成估值收敛，要么两者互相靠近，最糟糕的就是高估值的单独杀估值靠近。而这个估值收敛的动力，就源于美联储的加息和缩表，影响全球金融资产的定价，不仅是A股的资产，不必自惭形秽，资产直接或间接以美元定价是全球的通行法则。

 

         我们曾经指出2022年人民币会贬值，支撑AH同时上市的公司市值，今日AH股同时上市的公司普遍强势。今日人民币单日大幅贬值，这就表明有大量资金换成美元，今日境外资金的进出也符合我们昨日以人民币涨跌来判断外资是否离场的框架。

                                      美元兑人民币（在岸）  
 

        

      外资为何流出，有两方面原因，一方面是美联储加息和缩表的速度超出市场预期，一般资金会在美元加息之前从全球涌入美国，享受美元升值和加息的双重利好。另一方面，某重要人士再次强调“坚持不搞大水漫灌”，要保持货币增长速度和名义GDP相对应，2022年如果GDP只有4.8%+通胀2%，我们算M2增速只有7%！反复打脸央行释放的货币政策放松信号，这导致市场已经没有耐心了，读者可以去查一查，凡是有重要人物重申坚持不搞大水漫灌，市场的反应。
 

 

        M2增速如果不能明显扩大，银行的扩表速度将受抑制，更准确的说是收缩。信贷周期重启的预期就变得不确定了，央行之前给的信号是不会让市场失望。神仙打架，还能不能好好玩耍了。

 

        所以，从基本面来讲，现在需要有人出来给出明确信号，中国的信贷周期正常启动，不惧美联储加息缩表，央行或者内阁成员都可以。

 

         技术面，今天非常难看！我们先来说大盘，日线破了下影线，后面新低是难避免，直接涨了也有回踩。不仅如此，还破了2021年8月20日的下影线，这也是条颈线。昨日反弹，今日收出的k线除了没有放量以外，都可以认为是已经确认3450的颈线跌破了。如果是如此，那么2021年7月28日的颈线也保不住，大盘就有机会跌破3000点！明天就是月线和周线收盘，如果能收上去，颈线争夺还有得看。

 

         大盘分时，早盘第一次回踩，我们盘中就指出“不及格“，后面再次回踩，还行，但后面再次杀跌，就难看了。5分钟周期和15分钟周期，都暗示大盘即使有反弹，也会有回踩，并且新低是正常结果。30分钟周期，macd可以明显看到这就是极端弱势，多头被按在地板上摩擦，是市场发生系统性风险的典型表现。

 

         60分钟周期，250线不会跟随k线下滑，120分钟周期，长均线在k线如此大幅下滑的情况下，仍然没有明显下滑，所以，大盘在这个区域附近组织反弹的欲望是无误的。空头反复释放，积累了大量多头，但空头释放惯性很大，今天120分钟周期的空头非常凶，预示着不是有新低就是反弹后还有回踩，新低大概率。但，未来k线站上30线（站上10日线冲击20日线），还是会发生，只是到时均线的位置不同了。

 

          90分钟周期，直接把多头排列的长均线给”掰弯“了，是非常粗暴的走法，说明空头非常强大。

 

         再来说创业板，创业板分时要比大盘好，但日线周期几乎可以确认已经跌破3090点的颈线，后面就是大约400点的跌幅，2700点可能会被跌破。所以，走坏的个股，早早安排，下不了决心，就先出一部分，以后也好高抛低吸。

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