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《交运|天风问答系列：物流成长，机会显现》

交运的新机会在哪？成长的物流。交运传统板块低增长，而新兴板块高增长。传统的航空、机场、航运、港口、铁路、公路运量都呈现低增长，代表性公司收入和利润也低增长。疫情反复，航运机会何在？集运。新冠病毒变异，集运高景气或将延续。奥密克戎或将引发全球新一轮疫情，这有助于集运需求增长，可能导致港口拥堵加重，从而推升运价。

港口投资逻辑是什么？费率上涨。2022年集装箱港口费率有望上涨。一是港口拥堵成为全球贸易瓶颈，港口的议价能力上升。二是疫情爆发后集装箱吞吐量回升，港口产能紧缺，需要盈利激励来增加产能。航空板块如何投资？逆向思维。航空国际线短期内难以大规模放开，航空板块适合逆向投资。快递涨价能持续吗？短期可以，政策规范、竞争缓和、需求旺季推动快递价格上涨。

推荐较快成长的浙商中拓、海晨股份，受益于春节前运价上涨的中远海控，2022年费率有望上调的上港集团、唐山港，受益于行业复苏的中国国航、南方航空、中国东航，短期快递价格上涨的圆通速递、韵达股份。

风险提示：经济增速大幅下滑，外贸增速大幅下滑，线上零售增速大幅下滑，全球疫情再度爆发。

完整观点及风险提示请见链接天风Morning Call·晨会集萃·20211217