【拼多多市值何以超过阿里 国内互联网江湖被改写？】 美国当地时间11月29日，拼多多的股票市值首次超过阿里巴巴。作为一家成立只有8年，上市只有5年的公司，拼多多的市值超越阿里巴巴，算得上互联网时代的一个奇迹。

拼多多的市值之所以能够超过阿里巴巴，一方面是因为拼多多自身的持续增长，同时也是因为阿里巴巴最近几年表现疲软。此消彼长之下，拼多多的市值得以首次超过阿里巴巴，成为美国市场最大的中概股。

从拼多多自身来看，今年11月28日，拼多多公布了截至今年的三季度业绩，三季度营收688亿元，同比增长94%，不仅再创历史新高，比市场预期的高出了100多亿元，净利润也是大幅增长了4成左右。

拼多多这份远超市场预期的财报公布之后，公司股价当天大涨18%，市值快速接近阿里巴巴。随后几个交易日，拼多多股价继续上涨，截至12月1日，拼多多市值1930亿美元，阿里巴巴市值1882亿美元，拼多多市值暂时实现了对阿里巴巴的超越。

拼多多之所以实现业绩高速增长，被投资者送上电商新龙头的宝座，背后深层次的原因在于，在国内电商红利见顶的背景下，拼多多成功开辟出了新的增长空间。

拼多多自2015年成立以来，通过低价和拼团的策略，在用户拓展上，实现了超高效率的人际传播，吸引了许多对价格极度敏感的群体，包括农村用户和老年人，他们中的许多人，原本甚至不是电商用户。伴随着开拓新用户的一路高速增长，尤其是2018年在美国上市以来，拼多多的市值快速超越了百度和京东，在国内互联网公司中变得越来越不可忽视。而截至2020年底，拼多多年活跃买家数达7.884亿，首次超越当年阿里巴巴在中国零售市场的年度活跃消费者7.79亿。

但最近几年，高速增长的拼多多是有过瓶颈的。比如对互联网公司最重要的用户量，越是爆发式增长，意味着距离天花板越近。2022年一季度，拼多多的活跃用户数达到8.82亿，同比增长7%，增速放缓到只有个位数。拼多多用户增速放缓完全情有可原，因为截至2022年6月，我国网民规模是10.51亿人，也即是说，当时拼多多的活跃用户数量，距离国内互联网用户总量的差距，已经只有16%了。

这一方面说明拼多多的增长之快，同时也意味着拼多多已经将用户拓展做到极致，增长空间变得非常有限。毕竟，在移动互联网普及近10年后，中国的互联网用户总量增长就已经变得非常缓慢。不同的电商平台定位和战略选择固然不同，但对这些辐射量已达亿级的超级平台来说，用户增长和总量就成了最主要的市场指标。

而伴随着用户增长放缓、用户总量见顶到来的，还有低价策略带来的负面名声开始显现，以及中国互联网监管日趋变严。一系列背景之下，2021年2月，拼多多的股价在达到212美元的高点之后就开始一路下跌，截至2022年一季度，拼多多股价最低跌到了23美元，一年时间跌去了9成。

但就在很多人以为拼多多大势已去时，拼多多再度找到了新的增长点，那就是跨境电商。2022年9月，拼多多旗下跨境电商Temu在美国上线。当初拼多多在国内以9.9元特价商品迅速吸引了大量用户，Temu在美国采用了类似的策略，大量商品以0.9美元定价，让很多美国人觉得不可思议。尤其是去年美国正处于历史性的通货膨胀之中，横空出世的Temu成为很多美国普通人的救星，迅速俘获了大量美国用户。在美国推出一年多时间，Temu的用户已经超过1亿人，成为亚马逊的最大对手。不仅在美国，Temu已经风靡全球40多个国家，对很多外国人而言，呼朋唤友“砍一刀”已经成为日常生活的常态。

拼多多对于Temu极其低调，虽然在海外已经大火，但在国内并没有太多人了解。而敏感的资本市场早就看到了Temu对于拼多多的战略意义，正是在这样的背景下，拼多多的市值实现了对阿里巴巴的历史性超越。

值得一提的是，最近几年在海外极其成功的不只是拼多多旗下的Temu，另外一家跨境电商希音（SHEIN）在海外也是极受欢迎，这家主打女装的快时尚公司，目前也在寻求美国上市，据悉估值水平已经达到了900亿美元，公司创始人许仰天在胡润富豪榜上的身家也达到了500亿元。和Temu一样，希音也是主攻海外市场，在中国境内非常低调，这家起步于南京的公司，近年来已将公司总部搬到了新加坡。

随着Temu、希音等新势力崛起，曾经的老牌巨头开始放慢了脚步。以阿里巴巴来看，2023年财年的收入增长仅有2%。去年10月至今，阿里巴巴的股价从319美元下跌到75美元，给了拼多多最佳的反超机会。

过去很多年，无论从市值、用户体量还是影响力，国内互联网都是阿里巴巴和腾讯两家领先，但是这种格局这几年已经被撼动。比如最近几年在海内外大火的字节跳动，在2022年的利润就达到约250亿美元，超过了腾讯和阿里。如果字节跳动将来上市，张一鸣的身家甚至有望问鼎全球首富。

而综合来看，和阿里巴巴、腾讯这些过去的巨头主要依托巨大的国内市场实现版图拓展不同，中国互联网公司在移动互联网时代开始崛起的新秀，比如拼多多、希音和字节跳动，其发展历程中，无论海外业务是主要部分还是拓展部分，后来都成为相当重要的业务支撑。

中国经济一向引以为傲的优势就是巨大的国内市场空间，但在网民总数见顶、增长趋缓的趋势下，庞大的中国市场，以后还能再度孕育出新的互联网巨头吗？