​​东方雨虹基本情况
东方雨虹是建筑防水材料行业龙头公司，公司以防水业务为核心，并积极发展建筑涂料、砂浆粉料、保温节能等业务，打造化学建材类平台型公司。
1、公司主要产品

目前，公司主要产品包括：建筑防水材料、建筑装饰涂料、特种砂浆、建筑粉料、建筑节能材料、非织造布、特种薄膜等。其中，建筑防水材料共有 200多种，2000多个型号，是国内生产建筑防水材料品种较为齐全的企业之一。
防水材料是建筑体系中重要的功能性材料，从产品品类上来看，主要分为防水卷材和防水涂料两大类产品。防水卷材主要适用于屋顶、地下室以及其他大面积区域防水， 而防水涂料多用于室内防水，如住宅内厨房、卫生间等区域。
2、公司收入结构
公司2021年上半年，实现营业收入116.68亿元，其中，防水卷材营业收入为70.24亿元，同比增长51.93%，占总收入的49.37%；防水涂料营业收入为46.43亿元，同比增长91.53%，占总收入的32.63%；防水施工营业收入为14.30亿元，同比增长2.26%，占总收入的10.05%。

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3、防水材料的上下游

防水卷材的上游原材料主要包括沥青、SBS 改性剂等，防水涂料的原料主要包括聚醚和乳液，均为石油及石油化工行业相关产品；原材料占总成本的比85% 以上，其中，沥青占防水原材料的 30%。因此，油价和石油化工产品价格波动，对防水材料的成本影响较为明显。
防水材料广泛应用于房屋建筑、高速铁路、地铁及城市轨道、高速公路和城市道桥、机场和水利设施、综合管廊等众多领域。总结

1、随着房地产投资的下滑，东方雨虹开始大力发展非房业务。目前，分布式光伏屋面使用的防水材料，带来较大的增量市场。
2、公司未来业绩的主要驱动因素

1）公司防水业务市占率有望进一步提高。

目前国内建筑防水行业集中度较低，东方雨虹的市占率还不到15%。随着环保监管趋严以及《建筑与市政工程防水通用规范》新标准的实施，公司有望受益于行业集中度的提升。

2）分布式光伏提速，新增防水应用场景；预计每年可新增高分子卷材市场空间 600 亿元左右。分布式光伏发展对屋面防水要求更高，竞争格局更好；公司有望充分受益。

2021 年 6 月，国家能源局发布“整县推进”政策，加速分布式光伏渗透，对各类屋顶的光伏可安装比例提出要求，据此催生屋面防水3大类应用场景，存量修缮改造与新增同步：①工业厂房屋面；②学校、医院、车站等公共建筑屋顶；③农村居民屋顶。

光伏组件与电站运营设计年限一般不低于25年，普通防水材料无法满足耐久性要求，且防水层维修操作复杂成本较高。因此，分布式光伏屋面需要使用性能更好的高分子防水材料TPO。

TPO 卷材是 PVC 卷材的升级产品，其配料中不含增塑剂，不会产生因增塑剂迁移而变脆的现象，因此具有高柔韧性，且能够保持长期的防水功能；具有较强的抗酸碱化学腐蚀能力，在室外暴露、紫外线强烈照射的情况下理论使用寿命可达到 50 年以上。

目前国内能提供TPO的只有东方雨虹，公司深耕TPO柔性屋面系统10年以上，所涉领域包括汽车、航天航空、电子通信、烟草等，成功案例丰富。

公司积极对接光伏产业链与内部一体化公司，例如晶澳科技、中绿能、信义电源等，有望加速订单落地。

3、根据万得一致性预期，公司2021-2022年的业绩增速都在25%以上；目前公司股价是43.20元，对应2021年估值是25倍PE ，对应2022年估值是20倍PE。

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